In Tokio ist die Inflation im Mai überraschend auf den niedrigsten Stand seit vier Jahren gesunken. Der um frische Lebensmittel bereinigte Kernindex stieg nur noch um 1,3 Prozent im Vorjahresvergleich, wie das Innenministerium mitteilte – der sechste Monat in Folge mit nachlassendem Preisauftrieb. Die Gesamtinflation für den Großraum Tokio fiel auf 1,4 Prozent. Sondereffekte prägten das Bild: Die vorübergehende Befreiung von Wassergebühren durch die Stadtverwaltung sowie ein Rückgang der Reispreise – der erste seit 45 Monaten – dämpften die Teuerung merklich. Doch die Bank von Japan (BOJ) sieht den Disinflationsprozess nicht dauerhaft gefestigt. Ein vielbeachtetes Maß, das auch Energiekosten ausklammert, verharrte bei 1,6 Prozent und signalisiert hartnäckigen Preisdruck. Tokio gilt als Frühindikator für die nationale Entwicklung, und trotz der Abschwächung erwarten Ökonomen mehrheitlich eine baldige Zinserhöhung.

Ein ähnliches Bild der geldpolitischen Unsicherheit zeichnet sich in den Vereinigten Staaten. Ein von Notenbankchef Kevin Warsh favorisierter Indikator – der getrimmte Mittelwert der Dallas Fed – kühlte im April auf 2,3 Prozent ab, nach 2,4 Prozent im März. Doch der Herausgeber der Statistik warnte, dieser Wert unterschätze den zugrundeliegenden Inflationstrend. „Man sollte sich vor zu viel Optimismus hüten“, mahnte Fed-Ökonom Tyler Atkinson. Die Einordnung offenbart eine Gemeinsamkeit mit Japan: Staatliche Subventionen und volatile Komponenten verschleiern den wahren Preisauftrieb. Beide Zentralbanken navigieren durch ein Meer verzerrender Einmaleffekte, was die Kommunikation mit den Märkten erschwert.

Jenseits der Geldpolitik schiebt sich ein neuer Inflationstreiber in den Vordergrund: der unersättliche Ressourcenhunger der Künstlichen Intelligenz. Der beschleunigte Ausbau von Rechenzentren für KI-Anwendungen wie Microsoft Copilot konkurriert weltweit um Halbleiter, Speicherchips und andere Komponenten. Hersteller traditioneller PCs beklagen Lieferengpässe und steigende Kosten. Der schwedische Technologiekonzern Dell profitierte in seinem jüngsten Quartalsbericht zwar vom KI-Boom, warnte aber vor anhaltendem Komponentenmangel. Ein warnendes Beispiel ist der schwedische Halbleiterspezialist Sivers Semiconductors: Dessen Aktie explodierte im KI-Hype, doch hinter den Kulissen schmelzen Umsatz und Liquidität. Die am Freitag erwarteten Quartalszahlen dürften offenbaren, wie dünn das Eis ist. Komponentenengpässe drohen, die Preisstabilität über Angebotsverknappung zu untergraben.

Für die Zentralbanken diesseits und jenseits des Atlantiks ergeben sich aus diesen Entwicklungen Zielkonflikte. Sollte der KI-Boom die Komponentenpreise weiter anheizen, könnte sich der globale Inflationsrückgang als trügerisch erweisen – ein Szenario, das die Währungshüter in Frankfurt und Wien ebenso betrifft wie in Washington. Aus Tokioer Sicht spricht die robuste Binnennachfrage für eine baldige Straffung, während die Federal Reserve gemischte Signale sendet. Beobachter in Peking verfolgen die Lieferkettenengpässe mit Sorge, da Chinas eigene Chip-Industrie unter Sanktionen und dem Wettlauf um KI-Komponenten leidet. Die kommenden Monate werden zeigen, ob die Notenbanken die divergierenden Signale richtig deuten – oder ob sie von der KI-Revolution überholt werden.