L’inflation dans la zone euro a franchi un seuil symbolique en mai, atteignant 3,2 % en glissement annuel, selon les données publiées mardi par Eurostat. Un tel niveau n’avait plus été observé depuis plus de deux ans et demi, confirmant le retour d’une dynamique des prix que beaucoup pensaient maîtrisée. La flambée des matières premières énergétiques, provoquée par le conflit en Iran et les perturbations du trafic dans le détroit d’Ormuz, en est le principal moteur : les prix de l’énergie ont bondi de 10,9 % sur un an. Au-delà de ce facteur exogène, les prix des services (+3,5 %) et des produits alimentaires (+2,0 %) contribuent à une inflation sous‑jacente qui s’élève à 2,5 %, bien au‑dessus de la cible de 2 % fixée par la Banque centrale européenne.

Derrière ces chiffres agrégés, les situations nationales divergent fortement. En Allemagne, première économie de la zone, l’inflation a ralenti à 2,7 %, un répit relatif que les médias d’outre‑Rhin attribuent à des effets de base favorables. La France suit une trajectoire comparable, avec 2,8 %. À l’inverse, l’Europe du Sud subit des tensions plus marquées : l’Italie affiche 3,3 %, l’Espagne 3,6 %. Cette fracture reflète des dépendances énergétiques et des structures de consommation hétérogènes. La presse russe, citant Bloomberg, souligne que cette accélération touche les trois plus grands pays du bloc, renforçant les anticipations d’un resserrement monétaire.

Les analystes s’attendent en effet à ce que la BCE abandonne progressivement son ton accommodant. Les marchés monétaires intègrent désormais une hausse des taux directeurs avant la fin de l’année, une perspective qui mettrait fin à une longue période de politique ultra‑expansionniste. Pour l’institution, le dilemme est délicat : agir trop tard risquerait d’ancrer les anticipations inflationnistes, mais relever les taux dans un contexte de reprise fragile pourrait étouffer la croissance, notamment dans les pays déjà engagés dans des efforts d’assainissement budgétaire.

À plus long terme, la persistance des tensions géopolitiques au Moyen‑Orient entretient l’incertitude sur les approvisionnements pétroliers. Le contrôle du détroit d’Ormuz, par où transite une part significative du brut mondial, reste un point de vulnérabilité majeur. Pour la zone euro, cette donne énergétique ravive les débats sur la nécessité d’une plus grande autonomie stratégique et d’une coordination renforcée des politiques énergétiques. Ce choc inflationniste pourrait ainsi relancer des discussions que la crise des dettes souveraines avait reléguées au second plan, mais qui s’imposent aujourd’hui comme une condition de la résilience de l’union monétaire.