L'action de SK Hynix a chuté de 15,37 % lundi à la Bourse de Séoul, sa plus forte baisse quotidienne jamais enregistrée, entraînant dans son sillage l'indice Kospi qui a cédé 9 % et provoqué une interruption des échanges pendant vingt minutes. Ce plongeon intervient au lendemain d'une introduction triomphale au Nasdaq, où les certificats américains de dépôt (ADR) de la société, qui avait levé 26,5 milliards de dollars, s'étaient appréciés de près de 13 %. Le contraste entre l'euphorie new-yorkaise et la correction séoulienne illustre la volatilité extrême qui entoure désormais les valeurs liées à l'intelligence artificielle.

Les prises de bénéfices expliquent en grande partie ce mouvement. Après avoir vu son cours multiplié par plus de vingt-cinq depuis fin 2022, le titre a subi des ventes massives de la part d'investisseurs désireux de concrétiser leurs gains, d'autant que les ADR américains se négocient désormais avec une prime de 37 % par rapport aux actions cotées à Séoul. Ce déséquilibre, alimenté par une liquidité supérieure et un accès élargi aux investisseurs internationaux, a détourné une partie des capitaux du marché domestique. Par ailleurs, les attentes concernant les résultats du deuxième trimestre se sont modérées : selon des analystes de Séoul, les expéditions de puces HBM4, pourtant cruciales pour les centres de données d'IA, n'auraient pas atteint l'ampleur espérée, tandis que la hausse récente des prix des mémoires DRAM conventionnelles profite davantage à son concurrent Samsung.

La déflagration a traversé les frontières. À Tokyo, l'indice Nikkei a brièvement perdu plus de 1 300 points en séance, les valeurs technologiques japonaises comme Kioxia et Taiyo Yuden subissant de lourdes pressions vendeuses. Les fonds indiciels à effet de levier, très utilisés par les investisseurs particuliers asiatiques, ont amplifié la correction, transformant ce qui aurait pu n'être qu'un ajustement technique en une vague de ventes forcées. Du côté des places occidentales, les ADR de SK Hynix restaient surévalués par rapport au titre coréen, un écart que les arbitragistes peinent à exploiter en raison des obstacles à la conversion des actions locales.

Cette secousse intervient alors que le secteur des semi-conducteurs est traversé par des interrogations sur la pérennité de la demande en puces mémoire pour l'IA. Si le directeur général de SK Hynix a réaffirmé que la pénurie de composants avancés n'était pas terminée, des voix s'élèvent, notamment en Russie, pour souligner le risque de surcapacité à mesure que les fabricants accroissent leurs investissements. Certains analystes moscovites jugent néanmoins le titre « survendu » et y voient une opportunité d'achat, tandis qu'à Singapour, on met en garde contre la persistance de la volatilité.

La prochaine échéance déterminante sera la publication des résultats trimestriels de SK Hynix, qui permettra de jauger si la dynamique de l'IA justifie les valorisations atteintes. D'ici là, l'écart de valorisation entre les ADR et les actions cotées à Séoul restera un indicateur clef de l'appétit des investisseurs internationaux pour ce champion coréen de la mémoire.