L’alerte lancée par un haut responsable de la banque centrale australienne résonne bien au-delà du Pacifique. Andrew Hauser, vice-gouverneur de la Reserve Bank of Australia (RBA), a qualifié la stagflation de « cauchemar des banquiers centraux », un scénario où l’inflation élevée coexiste avec un ralentissement de l’activité économique. Ce diagnostic sévère, formulé à New York, trouve sa source dans les tensions au Moyen-Orient, dont la guerre impliquant l’Iran provoque un choc énergétique majeur. Pour l’Australie, cela se traduit par un « choc important sur les revenus » et une inflation qui repart à la hausse, dans un climat de confiance des ménages au plus bas. Cette situation place les autorités monétaires devant un dilemme redoutable : juguler la hausse des prix sans étouffer une croissance déjà fragile.

Ce phénomène stagflationniste, s’il frappe d’abord l’économie australienne, n’est pas isolé et s’inscrit dans un contexte géopolitique mondial tendu. Les marchés de l’énergie, durablement déstabilisés par les conflits, génèrent une onde de choc qui traverse toutes les économies importatrices de pétrole. De Canberra, la perspective est celle d’une période difficile s’étalant sur les deux à trois prochaines années, où la gestion de la politique monétaire devra naviguer entre des écueils contradictoires. Traditionnellement, une inflation galopante appelle un resserrement monétaire, mais une activité atone exige au contraire du soutien. La banque centrale australienne, comme ses homologues, devra « juger l’équilibre » entre ces deux maux, un exercice d’équilibriste d’une complexité inédite depuis des décennies.

Cette configuration inquiète tout particulièrement les observateurs européens et francophones, familiers des risques de contagion économique. En Europe, où la Banque centrale européenne (BCE) surveille de près les conséquences inflationnistes de la guerre en Ukraine, le scénario d’un nouveau choc pétrolier venu du Moyen-Orient est perçu comme une menace directe pour la fragile reprise. Dans l’espace francophone, de Bruxelles à Ottawa en passant par les capitales africaines, la dépendance aux énergies fossiles et la vulnérabilité des chaînes d’approvisionnement alimentaire pourraient amplifier le choc. Pour des pays comme le Maroc, la Tunisie ou le Sénégal, déjà aux prises avec une inflation importée, la perspective d’une stagflation mondiale aggraverait les tensions sociales et compliquerait l’action des autorités, partagées entre le soutien aux populations et les impératifs de stabilité macroéconomique.

L’analyse prospective suggère que les prochains mois seront décisifs pour l’architecture monétaire internationale. La réunion du conseil de la RBA, début mai, sera scrutée comme un premier test de la réponse des banques centrales à cette nouvelle donne. La difficulté réside dans l’absence de recette miracle : une hausse trop brutale des taux pour contenir l’inflation risquerait de précipiter une récession, tandis qu’une attitude trop accommodante laisserait les prix s’emballer. La crédibilité des instituts d’émission, durement acquise ces dernières décennies, se jouera dans leur capacité à communiquer une stratégie lisible face à cette double peine. Dans un monde où les chocs géopolitiques deviennent la norme, la stagflation pourrait bien cesser d’être un cauchemar théorique pour devenir le principal défi des politiques économiques à l’échelle globale.