Da quindici mesi i mercati azionari emergenti sovraperformano quelli sviluppati con un margine che non si vedeva da tempo: dal febbraio 2025 l’Msci Emerging Markets è salito del 55%, contro il 18% dell’Msci World, e solo nei primi sei mesi del 2026 la corsa ha già segnato un +30%. Non si tratta di una fiammata episodica, ma di un movimento alimentato da driver strutturali — prezzi delle materie prime elevati, dollaro in indebolimento, centralità di molte economie asiatiche nella transizione energetica e nell’intelligenza artificiale — che secondo gli analisti internazionali è destinato a durare.

A sostenere la performance è un indice profondamente mutato nella composizione: l’Asia rappresenta oltre l’80% del peso, con Taiwan salita in vetta al 25% e la Cina scesa al 23%, seguita da Corea del Sud (18%) e India (12%). Il settore tecnologico è arrivato a pesare quasi il 37%, più che raddoppiato in un decennio, trascinato da colossi come TSMC, SK Hynix e Samsung. Valutazioni ancora modeste in termini di multipli e una crescita degli utili prevista a due cifre amplificano l’attrattiva, mentre i flussi di capitale cominciano a tornare dopo un lungo disinteresse.

Le cronache settimanali confermano il trend, ma ne mostrano anche le sfumature. A Jakarta, l’indice composito IHSG ha chiuso la settimana al 19 giugno in rialzo del 2,82% a 6.177 punti, con la capitalizzazione di mercato salita a 10.788 trilioni di rupie, anche se i volumi medi giornalieri sono calati e gli investitori esteri restano venditori netti per oltre 900 miliardi di rupie. A Mumbai, il Nifty 50 e il Sensex hanno guadagnato rispettivamente l’1,65 e l’1,69%, con punte di euforia su titoli legati a operazioni societarie come New India Assurance (+37,7% sulla notizia dell’IPO della Borsa nazionale) o a commesse pubbliche (HFCL +28,1% per un contratto BharatNet). Teheran ha invece vissuto una seduta di cautela: l’indice del TSE ha superato la resistenza tecnica di 5,2 milioni di unità ma ha poi ridotto i guadagni sotto la pressione delle prese di profitto, con le vendite dei privati che hanno bilanciato gli acquisti istituzionali.

Proprio la concentrazione geografica e settoriale rappresenta oggi il principale fattore di rischio per chi investe in emergenti. Un eventuale rafforzamento del dollaro o una correzione del comparto tecnologico colpirebbero in modo sproporzionato l’indice, come dimostra la dipendenza di Taiwan da un solo titolo, TSMC, che capitalizza circa due trilioni di dollari. Per gli investitori europei e italiani il messaggio è duplice: il rally ha fondamentali solidi, ma esporsi solo attraverso fondi che replicano l’Msci EM significa scommettere quasi esclusivamente sull’Asia tech. Andrebbero affiancate strategie su altre aree — America Latina, Sudafrica, Europa orientale — o su stili value e quality growth meno rappresentati. Il prossimo appuntamento da monitorare sono le decisioni delle banche centrali e l’evoluzione dei prezzi dell’energia, che potrebbero rapidamente ridefinire i flussi di capitale.