Il rallentamento del mercato del lavoro americano a giugno ha colto di sorpresa gli operatori: sono stati creati solo 57.000 nuovi posti nel settore non agricolo, contro attese che oscillavano intorno a 110.000 unità. Il tasso di disoccupazione è sceso al 4,2%, ma la revisione al ribasso dei dati di maggio a 129.000 ha confermato un quadro di moderazione. Immediata la reazione: a Wall Street gli indici hanno virato al rialzo, con il Dow Jones in crescita dello 0,86% e l’S&P 500 dello 0,67%, mentre i rendimenti dei Treasury a breve termine sono scesi. La probabilità di un rialzo dei tassi entro fine anno, calcolata sui futures, è scesa dall’84% al 76%.

Il meccanismo è noto: un mercato del lavoro meno surriscaldato allontana lo spettro di una spirale salari-prezzi e concede alla Federal Reserve margine per mantenere invariato il costo del denaro. Il presidente della Fed, Kevin Warsh, aveva già segnalato un allentamento dei rischi inflazionistici, pur ribadendo l’impegno a riportare l’inflazione al 2%. Secondo gli analisti di Ginevra, il dato rappresenta “il numero migliore che si potesse sperare”: abbastanza debole da frenare le aspettative di stretta, ma non così debole da far temere una recessione. La componente dei servizi, in particolare il settore alberghiero e della ristorazione, ha mostrato la contrazione più marcata dal 2020, smentendo le attese di un effetto traino dai Mondiali di calcio.

L’impatto si è esteso oltre i listini azionari. Il petrolio è sceso, con il Brent sotto i 71 dollari al barile, dopo che i colloqui indiretti tra Stati Uniti e Iran sullo Stretto di Hormuz si sono conclusi senza progressi decisivi ma con l’accordo di proseguire il dialogo. La tregua geopolitica, seppur fragile, ha contribuito a smorzare i timori di un nuovo shock energetico. Sul fronte tecnologico, l’indice dei semiconduttori di Filadelfia è rimasto piatto, segnalando una pausa nel rally dell’intelligenza artificiale e un ritorno di interesse verso settori più tradizionali come i materiali e i beni di consumo. Per l’Europa, e in particolare per l’Italia, il raffreddamento delle attese sui tassi americani allenta la pressione sui rendimenti dei titoli di Stato, offrendo un temporaneo sollievo al debito sovrano.

Lo sguardo è ora rivolto alla prossima riunione della Federal Reserve, in calendario a fine luglio, quando il comitato dovrà valutare se il rallentamento dell’occupazione sia sufficiente a compensare i rischi inflazionistici legati alla volatilità del petrolio. Parallelamente, i negoziati tra Washington e Teheran restano un osservato speciale: una loro evoluzione positiva potrebbe allentare ulteriormente le quotazioni del greggio, mentre un fallimento riaccenderebbe le paure di un’impennata dei prezzi. In questo quadro, i mercati europei si preparano a una fase di attesa, con la Banca Centrale Europea che, secondo le scommesse degli operatori, ha ancora più del 50% di probabilità di alzare i tassi entro settembre.