Объявление Кира Стармера об отставке с постов премьер-министра и лидера Лейбористской партии в понедельник опустило фунт стерлингов на 0,2–0,4% — до $1,318–1,321, вблизи минимальных значений за три месяца. Доходность десятилетних британских гособлигаций (гилтов) осталась в районе 4,85%, немногим ниже многолетних максимумов, а на опционном рынке выросла премия за хеджирование волатильности стерлинга в ближайшие недели.

Реакция рынков отражает не столько неожиданность самого ухода — давление на Стармера нарастало с февраля, а его рейтинг резко упал на фоне недовольства управлением экономикой, — сколько неясность относительно фискального курса вероятного преемника. Фаворитом считается бывший мэр Большого Манчестера Энди Бернем, который на прошлой неделе победил на довыборах и возвращается в Вестминстер. Бернем позиционируется левее Стармера, и хотя он заявил о приверженности жёстким бюджетным правилам, установленным министром финансов Рэйчел Ривз, инвесторы требуют доказательств.

Великобритания уже несёт самые высокие расходы по заимствованиям среди стран «Большой семёрки»: госдолг приближается к 94% ВВП, дефицит бюджета составляет почти 5% ВВП, а социальные выплаты, по оценкам Департамента труда и пенсий, обойдутся налогоплательщикам в £337 млрд в 2025–26 финансовом году. Как подчеркнул главный стратег GAM по мультиактивам Джулиан Ховард, повторяющиеся шоки вынудили сменявшие друг друга правительства к высоким расходам, а структурные проблемы — застойная безработица и длительная нетрудоспособность части населения — сделали социальные обязательства трудноисполнимыми. «Рынок гилтов — ключевой источник фондирования, и восприятие надёжности британского правительства, ещё недавно считавшееся прочным, теперь подвергается проверке», — отметил Ховард.

Аналитики Nomura указывают, что главный вопрос — подход Бернема к фискальной политике, выбор канцлера казначейства и готовность соблюдать бюджетные ограничения. В CIBC предупреждают: если выдвижение Бернема превратится в конкурентную борьбу, а не в «коронацию», участники гонки могут пойти на необдуманные фискальные обещания, что усилит давление на стерлинг. Стратег Jefferies Мохит Кумар сообщил, что банк избегает длинных гилтов, держит позиции на опережение коротких бумаг над длинными и сохраняет «недовес» по фунту, ожидая дальнейшей волатильности на дальнем конце кривой.

Номинации на пост лидера лейбористов откроются 9 июля и продлятся до 16 июля. Для рынков ближайшим сигналом станет не только исход внутрипартийной борьбы, но и первые разъяснения экономической команды Бернема о том, откуда возьмутся средства на возможные дополнительные расходы — повышение налогов, по мнению Кумара, уже контрпродуктивно, а «экономия на эффективности» редко срабатывает на практике.