Центральный банк Аргентины (BCRA) в пятницу объявил о рефинансировании всей задолженности по операциям обратного выкупа (РЕПО) перед международными банками на сумму $6 млрд. Три прежних соглашения, заключённых с 2025 года и имевших сроки погашения в 2026–2027 годах, были досрочно погашены и заменены единым кредитом с погашением в сентябре 2028 года — уже после президентских выборов. По данным регулятора, на аукционе 30 июня спрос достиг $8,25 млрд, что позволило снизить стоимость фондирования: новая ставка составит SOFR плюс 400 базисных пунктов, или около 7,6% годовых. В качестве обеспечения использованы суверенные облигации BONAR из портфеля ЦБ.

Этот манёвр — часть скоординированной стратегии властей по снижению неопределённости накануне электорального цикла. Как пояснил секретарь по финансам Федерико Фурьясе, в понедельник министр экономики Луис Капуто представит «консервативную» программу финансирования казначейства на 2026–2027 годы. Она призвана показать, что все выплаты по долларовому долгу — включая ближайший платёж 9 июля на $4,3 млрд и крупные погашения в январе и июле 2027 года — обеспечены заранее. По замыслу чиновников, создание «подушек ликвидности» в 2026 году позволит подойти к 2027 году со значительным запасом прочности, не прибегая к вынужденным размещениям на внешних рынках по невыгодным ставкам.

Рыночные аналитики в Буэнос-Айресе расценивают действия властей как попытку закрепить недавнее снижение странового риска, который опустился до 415 базисных пунктов — минимума за несколько лет. Параллельно правительство задействует гарантии многосторонних институтов: Всемирный банк одобрил мобилизацию до $2 млрд, а Межамериканский банк развития — $550 млн, что позволит структурировать кредиты ещё примерно на $1,2 млрд. В совокупности с переносом платежей по РЕПО это сокращает концентрацию выплат в предвыборный год с $21,1 млрд до примерно $15,9 млрд, основная часть которых приходится на суверенные бонды и обязательства перед МВФ.

Впрочем, фискальные вызовы не ограничиваются Аргентиной. В Германии, согласно проекту бюджета, чистые заимствования в 2027 году вырастут до €118,7 млрд, а для балансировки расходов правительство намерено изъять €6,8 млрд из резервного фонда, оставив в нём лишь €3,9 млрд. В Швеции, по оценке Национального института экономических исследований, бюджетное пространство для новых реформ в 2027–2030 годах составит всего 95 млрд крон, что вынуждает партии искать компенсирующие сокращения или повышения налогов. Эти примеры подчёркивают общемировой тренд: после периода масштабных стимулов правительства вынуждены комбинировать рефинансирование, фискальную консолидацию и поиск альтернативных источников фондирования.

Ближайшим событием, которое определит восприятие аргентинской стратегии, станет презентация Минфина в понедельник. Инвесторы будут оценивать, насколько заявленные «подушки» и диверсификация источников — от кредитов под гарантии до возможного возвращения на международные рынки — способны выдержать давление электорального года без возобновления валютных стрессов.