Первое после июньского заседания появление Кевина Уорша на публике зафиксировало смену режима коммуникации американского центробанка. Выступая в среду на ежегодном форуме ЕЦБ в португальской Синтре, новый председатель ФРС категорически отказался давать ориентиры по будущей траектории ставки, назвав forward guidance «неподходящей для текущей конъюнктуры». Рынки, закладывавшиеся на скорое смягчение риторики, отреагировали ростом вероятности повышения ставки уже в сентябре — до 70%, по оценкам срочных контрактов.

При этом Уорш признал, что инфляционные риски за последние недели снизились — во многом благодаря падению цен на энергоносители после подписания меморандума между США и Ираном. Однако базовая инфляция остаётся значительно выше целевых 2%: предпочитаемый ФРС индикатор PCE в мае достиг 4,1%, а общий CPI — 4,2%. «Если кто-то думал, что этот центробанк будет комфортно себя чувствовать при инфляции выше двух процентов, — его ждёт разочарование», — заявил Уорш, дав понять, что мандат на ценовую стабильность для него первичен.

Заявленная жёсткость вписана в институциональную ревизию. Уорш инициировал создание пяти рабочих групп, которые пересмотрят стратегию инфляционного таргетирования, использование баланса ФРС и сам формат «точечных диаграмм» (dot plots). По мнению европейских наблюдателей, речь идёт о демонтаже модели, сложившейся при Бернанке, Йеллен и Пауэлле, которую новый председатель считает избыточно толерантной к росту цен. Внутри самого комитета по открытым рынкам единства нет: девять его членов допускают от одного до трёх повышений ставки до конца 2026 года, восемь не ждут ни одного, а один прогнозирует снижение. Сам Уорш охарактеризовал грядущее заседание как «здоровую семейную ссору».

Отдельной темой стало давление со стороны президента Трампа, неоднократно требовавшего снижения ставок. Уорш подчеркнул, что ФРС была и останется независимым институтом, и сослался на недавнее решение Верховного суда, заблокировавшее увольнение члена совета управляющих Лизы Кук. В европейских столицах это восприняли как сигнал: в отличие от предшественника, Уорш не намерен публично конфликтовать с Белым домом, но и уступать не собирается.

Ближайшая точка проверки — заседание FOMC 28–29 июля. До него рынкам придётся ориентироваться исключительно на макростатистику, поскольку вербальных подсказок от руководства ФРС они больше не получат. Параллельно комитет ждёт первых результатов работы ревизионных групп, которые могут изменить не только стиль, но и содержание денежно-кредитной политики США на годы вперёд.