国际油价在周二交易中继续承压，布伦特原油近月合约价格已回落至每桶72至73美元区间，西得克萨斯中质油（WTI）则徘徊于70美元附近，几乎完全回吐了自2月底冲突爆发以来的全部涨幅。两大基准原油均将录得2020年初新冠疫情冲击市场以来最大的单季跌幅，其中布伦特6月跌幅约20%，WTI跌幅约19%。这一走势标志着市场对地缘风险溢价的定价正在快速消退。

推动价格下行的核心机制是霍尔木兹海峡石油运输量的持续恢复。尽管上周末美伊双方再度以导弹互击，航运数据显示中东产油国仍在继续装载原油和液化天然气，上周油轮通行量已升至冲突爆发以来的最高水平。高盛分析师在6月29日的报告中指出，若过去两周的恢复速度得以维持，波斯湾石油外运量最早可在7月初回到战前日均2300万桶的水平。不过，实际流量的完全正常化尚未实现，ING分析师认为市场对供给恢复的定价可能过于超前，该行估算供给量要到第三季度末才能接近战前水平。

围绕多哈谈判的矛盾信号加剧了市场的不确定性。美国总统特朗普称谈判将于周二在卡塔尔举行，但伊朗外交部发言人随后否认近期有任何级别的会晤安排，仅表示伊朗技术专家组的卡塔尔之行与美方行程无关。KCM Trade首席市场分析师蒂姆·沃特尔指出，投资者正在为谈判的积极结果定价，但在看到更具体的降级迹象之前，市场仍在对冲下行风险。这种谨慎乐观情绪反映出6月17日达成的临时停火协议基础脆弱，双方在停火执行和霍尔木兹海峡通行规则上仍存分歧。

华尔街机构已开始调整油价预测。摩根士丹利在两周内第二次下调布伦特原油预估，将第三季度均价预期大幅下调15美元至每桶75美元，理由是海峡供给恢复速度快于预期。瑞银分析师乔瓦尼·斯塔乌诺沃则认为风险溢价尚未完全从价格中剔除，因为仍有大量船舶在离开波斯湾，形成了暂时性的供给增量。作为全球最大原油进口国，中国需求前景也是交易员关注的变量，但当前阶段地缘政治因素仍主导着价格走向。

市场下一个关键观察节点是多哈技术性会谈能否实际举行，以及双方能否在60天期限内推进14点谅解备忘录的执行。霍尔木兹海峡通行规则的重新界定和停火协议的稳固程度，将决定油价是否会进一步回落至战前均衡水平，还是因地缘风险重燃而再度攀升。