国际油价连续第三日下跌，布伦特原油周四一度触及70.35美元，西得克萨斯中质油跌至67美元附近，双双回到2月下旬美伊军事冲突爆发前的区间。触发此轮跌势的直接催化剂来自卡塔尔外交部——其发言人宣布，美国与伊朗在首都多哈举行的间接谈判就涉及霍尔木兹海峡通航等议题取得“积极进展”，双方同意在伊朗前最高领袖哈梅内伊葬礼后尽快安排下一轮会谈。此前，两国于6月17日签署了一份包含14项要点的谅解备忘录，为为期60天的临时停火与海峡商业航运恢复铺平了道路。

价格回落的核心机制是地缘政治风险溢价的大幅缩水。冲突高峰期，布伦特原油曾短暂突破每桶120美元，而随着油轮逐步重返波斯湾，这一溢价正在被市场重新定价。美国副总统万斯称，通过霍尔木兹海峡的石油流量已恢复至战前水平，尽管入湾油轮数量仍明显滞后于出湾船只。阿联酋的石油出口已恢复至每日逾390万桶的战前规模，沙特阿拉伯也重启了从波斯湾内陆码头的原油装载。与此同时，伊朗据估拥有约1.4亿桶海上浮仓及数千万桶陆上库存，一旦制裁松动或出口通道进一步正常化，这些库存可能涌入市场。

来自不同地区的政策圈层和市场参与者对后续走势的判断存在温差。亚洲交易台和欧洲大宗商品策略师普遍指出，供应端压力正在积聚：欧佩克+预计在周日的会议上将8月集体产量目标再上调约18.8万桶/日，延续渐进增产路径；美国商业原油库存虽连续十周下降至2018年9月以来低位，但最新一周降幅小于预期，强化了需求疲软的信号。中国作为全球最大原油进口国，近几个月进口量下滑约四成，进一步削弱了需求侧支撑。瑞士银行和新加坡华侨银行均已大幅下调下半年布伦特油价预测，但仍提示上行风险——入湾油轮恢复缓慢意味着供应链尚未完全正常化，任何安全事件都可能引发波动。

中东外交圈层传递的信息则凸显了脆弱性。伊朗坚持对霍尔木兹海峡的主权主张，并计划自8月中旬起对过往商船征收通行费，这与华盛顿坚持的自由通航原则形成直接对冲。双方在伊朗核计划核查等问题上的分歧仍未弥合。下一个事实性观察节点是周日的欧佩克+产量决议，以及哈梅内伊葬礼后美伊下一轮间接会谈的具体日期。市场将密切关注实际油轮通航数据与外交措辞的细微变化，以判断当前的价格回调是趋势性逆转，还是短暂的技术性修复。