Die lange Phase sinkender Realeinkommen ist in Argentinien erstmals gestoppt. Nach Berechnungen der Fundación Capital stiegen die Gehälter im privaten Sektor im April um real 1,4 Prozent, und das zweite Quartal schloss mit einem leichten Plus gegenüber der Inflationsrate von 2,2 Prozent ab. Doch diese nominale Besserung täuscht über eine fragmentierte Entwicklung hinweg: Während exportstarke Branchen wie Energie- und Agrarsektor zulegen, schrumpft die Industrie um 13 und der Bau um 12 Prozent. Aus Buenos Aires wird vor einer «economía dual» gewarnt, die den Arbeitsmarkt spaltet – über 44 Prozent der Beschäftigten arbeiten informell, und gut 216.000 formelle Stellen gingen seit dem Regierungswechsel verloren.

Der Spielraum für privaten Konsum wird zusätzlich durch den rasanten Anstieg regulierter Preise eingeengt. Im Großraum Buenos Aires lagen die Tarife für Gas, Strom und Verkehr im Jahresvergleich um 49 bis 55 Prozent höher, während die Löhne nur um 29,7 Prozent zulegten. Bei einem Durchschnittshaushalt fressen die Versorgungsausgaben inzwischen 10,8 Prozent des Einkommens, fast das Doppelte des Vorjahresniveaus. Für Geringverdiener mit zwei Mindestlöhnen beanspruchen diese Fixkosten sogar 22 Prozent des Budgets – eine strukturelle Last, die den «Gefühlten Inflationsausgleich» im Alltag überschattet, wie ähnlich das Phänomen der Lifestyle-Inflation in Indonesien illustriert.

Gleichzeitig nährt die Stabilitätspolitik der Regierung Milei ein Comeback der Dollarisierung. Der frühere Vize-Wirtschaftsminister Orlando Ferreres verweist in Anspielung auf die «Tablita» der Martínez-de-Hoz-Ära auf eine «imaginäre Wechselkurstabelle»: Sparer nutzen den als günstig empfundenen Peso-Dollar-Kurs für spekulative Carry-Trades, was die Nachfrage nach harter Währung anheizt. In den Chefetagen der Wall Street wird ein realer Aufwertungsdruck diagnostiziert, der die Wettbewerbsfähigkeit der traditionellen Industrie weiter untergräbt. Für ausländische Investoren bleibt das Vertrauen in die politische Kontinuität nach den Wahlen 2027 das Nadelöhr für Kapitalzuflüsse.

In Brasilien sendet die Industrie ihrerseits Warnsignale. Die Produktion fiel im Mai um 0,2 Prozent und überraschte damit einhellig positive Prognosen. Verantwortlich waren Rückgänge in drei gewichtigen Branchen – Bergbau, Lebensmittel sowie Erdöl und Biokraftstoffe –, die zusammen 45 Prozent der Industrieproduktion ausmachen. Das brasilianische Statistikamt spricht von einer momentanen Unterbrechung nach kräftigen Vormonaten, doch der anhaltend hohe Leitzins belastet vor allem die transformationsintensive Fertigungsindustrie. Im Schatten der Restriktionen bleibt das Kreditwachstum verhalten; die Ausfallquoten im Konsumentensegment steigen, was die Binnennachfrage dämpft. Beide Volkswirtschaften illustrieren damit die Herausforderung, nach erfolgreicher Disinflation nicht in ein Wachstum mit stumpfen Werkzeugen zurückzufallen.