Le mois de mai 2026 a mis en lumière des trajectoires d’inflation contrastées dans les grandes économies émergentes. Alors que l’Argentine confirme une désinflation progressive, le Brésil voit ses prix de nouveau dépasser le plafond de la cible, et l’Inde enregistre un plus haut de seize mois, ravivant les craintes d’une érosion du pouvoir d’achat des ménages les plus modestes.

En Amérique latine, l’Argentine a vu son indice des prix à la consommation reculer à 2,1 % en mai, contre 2,6 % en avril – son plus bas niveau depuis septembre 2025 – grâce à la dissipation de chocs sectoriels et à un ancrage plus ferme des variables monétaires. Toutefois, des économistes locaux préviennent que la soutenabilité de cette désinflation dépendra de la poursuite de politiques restrictives, qui pourraient à leur tour peser sur l’activité. Au Brésil, le scénario est tout autre : l’IPCA a atteint 4,72 % en glissement annuel, au-dessus du seuil de tolérance de 4,5 %, sous l’effet de la flambée des prix alimentaires et de l’électricité résidentielle, malgré les subventions gouvernementales sur les carburants. Cette situation complique la tâche de la banque centrale, alors que le président Lula, à six mois des élections, multiplie les dépenses sociales pour amortir le choc de la crise énergétique liée au conflit au Moyen-Orient.

En Asie du Sud, l’Inde a vu son inflation de détail bondir à 3,9 % sur un an, un pic inédit depuis janvier 2025, à seulement 0,07 point de la cible de 4 % de la Banque de réserve. La hausse des prix alimentaires, notamment des produits de base, explique l’essentiel de cette poussée, qui touche aussi l’inflation sous-jacente. Ce réveil inflationniste, après des mois de quasi-stagnation, pourrait retarder tout nouvel assouplissement monétaire dans la cinquième économie mondiale.

Le Mexique, quant à lui, illustre les limites d’un indicateur unique : si l’inflation annuelle y est repassée sous les 4 %, le coût du panier alimentaire de base urbain a grimpé de près de 7 %, creusant l’écart avec l’évolution du salaire minimum. Une fracture sociale qui rappelle, comme au Brésil ou en Inde, que la maîtrise des prix à la consommation reste un défi politique autant qu’économique, surtout dans un contexte de volatilité des cours mondiaux de l’énergie et des denrées alimentaires.

Les perspectives à court terme restent incertaines. Les estimations privées suggèrent que la désinflation argentine pourrait se poursuivre, voire passer sous la barre des 2 % en juin, mais au prix d’un ajustement macroéconomique douloureux. Au Brésil, les analystes redoutent une poursuite de la dégradation du pouvoir d’achat des plus pauvres, alors que l’inflation des bas revenus (INPC) a déjà atteint 4,42 % en douze mois. Dans ce tableau mondial fragmenté, les banquiers centraux doivent composer avec des chocs d’offre multiples, alors que la guerre en Iran pèse sur les cours du brut et que le spectre d’une spirale salaires-prix n’est jamais loin dans les économies où l’indexation automatique reste la norme.