La semaine écoulée a vu les rendements obligataires atteindre des sommets inédits depuis la crise financière de 2008, dans un contexte de guerre au Proche-Orient et de résurgence des craintes inflationnistes. Aux États-Unis, le rendement de l'obligation à trente ans a franchi la barre des 5%, son plus haut depuis 2007, tandis que le dix ans s'établissait à 4,6%, après avoir bondi de 60 points de base depuis le début du conflit entre les États-Unis et l'Iran. Cette flambée a été amplifiée par un phénomène de couverture des risques dans le secteur des titres adossés à des créances hypothécaires (MBS) : pour compenser la hausse des taux, les investisseurs ont vendu des bons du Trésor, accélérant ainsi la chute des prix obligataires.

Au Japon, la situation est particulièrement délicate. La Banque du Japon, qui maintient une politique ultra-accommodante hésite à relever ses taux, ce que certains analystes jugent désormais dangereux. Le yen, malgré des interventions ponctuelles, est retombé à 159 pour un dollar, alimentant les anticipations d'une hausse des taux à court terme. Les obligations d'État japonaises (JGB) ont connu des évolutions contrastées : les taux longs ont légèrement baissé, portés par l'espoir d'un accord de paix entre les États-Unis et l'Iran, tandis que les taux courts ont grimpé en raison de rumeurs d'un resserrement imminent de la BOJ. L'inflation importée par la hausse du pétrole et la faiblesse du yen pèsent sur les finances du pays, déjà fortement endetté.

En Europe et dans les économies émergentes, la tendance est tout aussi marquée. Le rendement du Bund allemand à dix ans a dépassé les 3%, un niveau inédit depuis quinze ans, tandis que l'obligation à trente ans britannique a bondi à 6%. Au Mexique, les Mbonos à dix ans ont également enregistré une hausse significative. Ces mouvements reflètent l'anticipation que les banques centrales, notamment la Réserve fédérale américaine, maintiendront des taux élevés plus longtemps que prévu, en raison de pressions inflationnistes persistantes liées à l'énergie et aux tensions géopolitiques.

Au-delà des facteurs conjoncturels, certains analystes voient dans la flambée de l'or — dont le prix atteint des records — un signal plus fondamental : la dépréciation des monnaies fiduciaires face à la montée des incertitudes. L'espoir d'une trêve au Proche-Orient offre un répit temporaire, mais les marchés restent en alerte face à la perspective d'un cycle de resserrement mondial coordonné. La divergence entre les politiques monétaires des grandes puissances, notamment entre la BOJ et ses homologues occidentales, pourrait encore accentuer les tensions sur les changes et les obligations dans les mois à venir.