Опубликованные в среду протоколы июньского заседания Федерального комитета по открытым рынкам (FOMC) зафиксировали отказ от прежнего «смягчительного» уклона и беспрецедентный для первого раунда под началом нового председателя Кевина Уорша разброс мнений. Хотя решение сохранить ставку в диапазоне 3,50–3,75% было принято единогласно, «многие» участники ожидают, что к концу года ставка останется на текущем уровне или чуть ниже, тогда как «многие другие» исходят из необходимости её повышения. Сразу после публикации, на фоне заявлений Дональда Трампа о прекращении перемирия с Ираном и вероятных новых ударах, котировки фьючерсов на ставку показали почти 70-процентную вероятность подъёма к сентябрю и свыше 85% к декабрю.

Ключевой механизм, определивший тон дискуссии, — три устойчивых проинфляционных фактора: конфликт на Ближнем Востоке, вызвавший перебои в Ормузском проливе и скачок нефтяных котировок до 80 долларов за баррель; бум инвестиций в инфраструктуру искусственного интеллекта, разгоняющий цены на полупроводники, электроэнергию и оборудование для дата-центров; а также сохраняющийся эффект от ранее введённых тарифов. Согласно протоколам, «почти все» члены комитета указали, что в сценарии сохранения повышенной инфляции из-за этих факторов потребуется «некоторое ужесточение» политики. Вышедшие после заседания данные придали этим опасениям количественную конкретику: базовый ценовой индекс расходов на личное потребление (core PCE) в мае достиг 3,4% в годовом выражении, а общий показатель подскочил до 4,1% — максимума почти за три года.

Кадровый контекст усиливает неопределённость. Уорш, назначенный Трампом вместо Джерома Пауэлла, на первой же пресс-конференции сделал акцент исключительно на мандате ценовой стабильности, практически не упоминая полную занятость, и отказался публиковать собственный прогноз по ставке — шаг, призванный избежать фиксации ожиданий. Одновременно он инициировал реформу коммуникаций: заявление по итогам заседания было радикально сокращено, из него исчезли любые намёки на будущую траекторию. Для российского контура это означает, что окно для ослабления доллара, способного поддержать сырьевые котировки и валюты развивающихся рынков, сужается: консенсус в пользу более высоких ставок в США традиционно оказывает повышательное давление на курс доллара и снижает привлекательность рисковых активов.

Ближайшая проверка рыночных ожиданий состоится 14 июля, когда будут опубликованы июньские данные по потребительской инфляции, а Уорш впервые выступит перед Конгрессом в новой должности. Следующее заседание FOMC запланировано на 28–29 июля, и к тому моменту станет ясно, насколько серьёзно комитет воспринимает сигналы собственных протоколов о готовности к повышению ставки.