Мирное соглашение на Ближнем Востоке не привело к немедленному ослаблению инфляционных рисков в зоне евро. Выступая перед комитетом Европарламента по экономическим вопросам, главный экономист ЕЦБ Филип Лейн заявил, что инфляция может оставаться выше целевого показателя в 2% «в течение довольно долгого времени» — вплоть до первого полугодия 2027 года. В мае общая инфляция ускорилась до 3,2% (с 3,0% в апреле), а энергетическая компонента второй месяц подряд превышает 10%. Базовая инфляция, исключающая энергию и продовольствие, также выросла — до 2,6%.

Природа нынешнего энергетического шока, по оценке Лейна, принципиально иная, чем в 2021–2022 годах: основной удар приходится на транспортное топливо (дизель и бензин), а не на газ или электроэнергию для домохозяйств. Это, однако, запускает косвенные эффекты: продовольственная инфляция, недавно снизившаяся до 1,9%, вновь пойдёт вверх из-за удорожания перевозок. В то же время графики, опубликованные вместе с выступлением Лейна, показывают, что недавнее падение цен на нефть сместило прогноз ближе к «мягкому» сценарию ЕЦБ. Это снижает срочность повышения ставки уже в июле: рынки сейчас оценивают вероятность такого шага лишь в 20%, а следующее ужесточение полностью заложено в котировки не раньше декабря.

Президент ЕЦБ Кристин Лагард предупредила, что ситуация остаётся хрупкой и сохраняются риски нового витка эскалации. Член управляющего совета из Словакии Петер Казимир заявил, что работа центробанка ещё не закончена, поскольку мир не отменит мгновенно накопленный инфляционный ущерб. Представитель Банка Испании Хосе Луис Эскрива указал на растущие косвенные эффекты — в частности, удорожание транспорта и продуктов питания по всей производственной цепочке. При этом Лейн подчеркнул, что ЕЦБ действует «взвешенно», а не реагирует гигантскими шагами: устойчивый рынок труда, массированные инвестиции в искусственный интеллект и рост госрасходов на оборону и инфраструктуру смягчат негативное влияние на экономическую активность. Темпы роста согласованных зарплат в первом квартале даже снизились — с 2,9% до 2,5%, что пока сдерживает риск зарплатно-ценовой спирали.

Ближайшее заседание ЕЦБ по денежно-кредитной политике состоится в июле, но с учётом смещения прогноза в сторону более мягкого сценария и низких рыночных ожиданий основное внимание переносится на декабрь. Ключевыми факторами останутся траектория нефтяных цен и прочность режима прекращения огня на Ближнем Востоке. Базовый прогноз регулятора предполагает сохранение инфляции в районе 3% до конца года, а конкретные сроки и масштаб дальнейших шагов будут определяться поступающими данными.