墨西哥银行（Banxico）25日一致决定将基准利率维持在6.5%，与市场普遍预期相符。此举标志着自2024年3月启动、累计降息幅度达200个基点的宽松周期正式暂停。央行在声明中明确表示，当前货币政策立场“适宜”应对风险，并预计“在可预见的未来”将保持利率不变，这一前瞻指引较以往更为温和，未使用“较长时期”等措辞，为后续调整留出空间。

决策背后是国内经济的双重图景。一方面，6月上旬总体通胀率回落至3.55%，连续第二周处于央行目标区间上限以内，主要得益于农产品价格下跌。另一方面，服务业通胀依然顽固，央行因此上调了年内核心通胀预测。与此同时，一季度GDP环比萎缩0.6%，投资持续疲软，Banxico将2026年经济增长预期从1.6%大幅下调至1.1%。墨西哥城金融集团Monex的分析师指出，经通胀调整后的实际利率已从限制性区间转入中性区间，央行正进入一个“长期按兵不动”的评估阶段。

全球主要央行的政策路径呈现分化，加剧了墨西哥的外部压力。美联储上周同样维持利率不变，但保留了年内加息的可能性，其利率区间仍高于墨西哥。若美联储收紧政策，可能通过汇率渠道推高进口价格，压缩Banxico的政策空间。而在大西洋彼岸，欧洲央行本月早些时候逆势加息，将主要利率上调至2.4%，以应对能源和地缘政治冲击带来的供给型通胀。欧洲政策圈层认为，此类外部供给冲击无法仅靠抑制需求来解决，但担心薪资与物价螺旋式上升的“第二轮效应”，仍选择紧缩。这种分化令新兴经济体面临资本流动和汇率波动的额外风险。

墨西哥国内分析师对后续路径存在分歧。Monex等机构认为，市场已在定价下一次利率变动将为加息，尽管短期内不会发生。这一判断基于中期通胀预期仍在恶化，且地缘政治紧张、《美墨加协定》复审可能引发的贸易扰动等风险偏向上行。Banxico副行长Gabriel Cuadra此前形容当前局面“微妙而复杂”，强调需维持现有利率。下一次货币政策会议将成为观察央行如何权衡增长放缓与通胀黏性的关键窗口。