Die Inflationssorgen kehren zurück. In der Eurozone kletterte die jährliche Teuerungsrate im Mai auf 3,2 Prozent – den höchsten Stand seit September 2023. Die Europäische Zentralbank (EZB) steht damit vor einer Zinswende: Für die Sitzung am 11. Juni erwarten Analysten eine Anhebung des Einlagesatzes auf 2,25 Prozent, nachdem er seit dem vergangenen Sommer bei 2 Prozent verharrt hatte. Auslöser ist vor allem der kräftige Anstieg der Energiepreise um 10,9 Prozent, der durch die anhaltende Krise zwischen den USA und dem Iran und die damit verbundenen Störungen der globalen Öl- und Gasversorgung befeuert wird.

Nicht nur in Europa wächst die Furcht vor einer anhaltenden Geldentwertung. In den Vereinigten Staaten liegt die Verbraucherpreisinflation bei 3,8 Prozent, und am Anleihemarkt notieren inflationsgeschützte Staatsanleihen (TIPS) mit einer Realrendite von 2,7 Prozent nahe ihrem historischen Höchststand. Dies signalisiert, dass Anleger langfristig mit einer Inflation von mindestens 2,3 Prozent rechnen – ein Niveau, das über dem Ziel der Federal Reserve liegt. Entsprechend attraktiv erscheinen diese Papiere für jene, die sich gegen Kaufkraftverlust absichern wollen.

In den Schwellenländern spitzt sich die Lage ebenfalls zu. Kolumbien meldete für Mai eine Inflationsrate von 5,84 Prozent, den höchsten Wert seit August 2024, und die Zentralbank des Landes dürfte auf ihrer Sitzung am 30. Juni die Leitzinsen nach einer Pause wieder anheben. In Brasilien geriet der Anleihemarkt unter erheblichen Druck: Die Renditen stiegen auf das höchste Niveau seit April 2025, was Spekulationen über eine mögliche Intervention des Finanzministeriums auslöste.

Innerhalb Europas zeigt sich ein geteiltes Bild. Während Länder wie die Schweiz, Dänemark, Tschechien und Schweden die Teuerung auf oder unter zwei Prozent drücken konnten, leiden Rumänien mit 9 Prozent sowie Kosovo und Bulgarien unter stark erhöhten Raten. Diese Heterogenität erschwert die geldpolitische Steuerung im Euroraum zusätzlich. Für die DACH-Region bleibt die Lage angespannt: Deutschland und Österreich liegen über dem Eurozonen-Schnitt, während die Schweiz als Insel der Preisstabilität profitiert. Die weitere Entwicklung hängt maßgeblich von den Energiepreisen ab, sodass geopolitische Entspannung oder Eskalation den Ausschlag geben werden.