La saison des résultats du quatrième trimestre fiscal indien révèle un paradoxe troublant pour les géants de la technologie. Infosys, HCL Technologies et Tata Consultancy Services (TCS) affichent certes des bénéfices en hausse, mais leurs revenus déçoivent. Infosys a vu son chiffre d’affaires annuel en dollars progresser de 4,6 %, sa meilleure performance en trois ans, tandis que le quatrième trimestre accuse une baisse séquentielle de 1,2 %, pire que les prévisions des analystes de Bombay.

Chez TCS, le scénario est plus alarmant : le revenu annuel a reculé de 0,5 %, une première depuis son introduction en Bourse en 2004. Les marchés ont sanctionné : l’action Infosys a chuté de près de 4 % vendredi, malgré des résultats trimestriels supérieurs aux attentes. Ce découplage entre rentabilité et croissance traduit une crainte qui gagne Delhi comme Mumbai : l’intelligence artificielle érode-t-elle les marges des prestataires de services informatiques traditionnels ?

Du côté des cabinets de conseil européens, notamment à Paris et à Bruxelles, on s’interroge sur la pérennité du modèle de sous-traitance indien. La directrice financière d’Infosys a tenté de rassurer en maintenant une prévision de marge opérationnelle entre 20 % et 22 % pour l’exercice 2027, mais la guidance de croissance des revenus, limitée à 1,5 %-3,5 %, paraît frileuse aux investisseurs de Francfort et de Londres. Pendant ce temps, dans un secteur complètement différent, Sterling and Wilson, le grand spécialiste indien des infrastructures solaires et des data centers, a vu son action reculer de 2 % après une chute de 23 % de son chiffre d’affaires trimestriel.

Mais un bénéfice net en hausse de 143 % a été obtenu grâce à une réduction drastique des coûts de 24 %. Ce contraste illustre une tendance plus large : la croissance organique s’essouffle, et c’est la discipline financière qui sauve les bilans. Pour les analystes de Toronto et de Genève, suivis par les fonds souverains africains, l’heure est à la vigilance.

La désinflation des prix des services IT, amplifiée par l’automatisation, pourrait pousser les entreprises indiennes à se réinventer. Le prochain exercice dira si la promesse de l’IA est un levier de rebond ou un facteur de contraction des marges. Une incertitude qui plane sur l’ensemble de l’écosystème numérique, de Bangalore à Paris.