La dégradation la plus spectaculaire vient de la zone euro. Selon les données publiées par Eurostat, la balance commerciale des biens a enregistré en avril un déficit de 1 milliard d’euros, en données brutes, alors qu’elle affichait un excédent de 8,7 milliards un an plus tôt. Les exportations ont progressé de 5 % sur un an, à 255,4 milliards d’euros, mais les importations ont bondi de 9,3 %, à 256,4 milliards, creusant un écart de 9,7 milliards par rapport à avril 2025. Cette détérioration est largement imputable à l’alourdissement de la facture énergétique et à l’érosion de l’excédent dans les machines et véhicules, reflet d’une demande mondiale moins dynamique. En données corrigées des variations saisonnières, le bloc affiche certes un modeste excédent de 1,3 milliard d’euros, en hausse par rapport aux 600 millions de mars, mais ce chiffre ne masque qu’en partie la fragilité sous-jacente d’un commerce extérieur européen pris en étau entre la flambée des coûts d’approvisionnement et les incertitudes géopolitiques.

Outre-Atlantique, la production industrielle américaine a elle aussi déçu. La Réserve fédérale a fait état d’une progression de seulement 0,1 % en mai, après une hausse révisée à 0,9 % en avril, alors que les analystes tablaient sur 0,3 %. L’industrie manufacturière, qui pèse près de 78 % de l’indice, est restée parfaitement stable, contre une attente de 0,2 %. Seule l’extraction minière – y compris pétrole et gaz – a tiré son épingle du jeu avec une avancée de 1,3 %, tandis que les services aux collectivités (électricité et gaz) reculaient de 0,4 %. Le taux d’utilisation des capacités s’est établi à 76,2 %, à peine au-dessus des 76,1 % d’avril, confirmant une dynamique industrielle qui peine à retrouver un élan soutenu.

Du côté européen, la production industrielle de la zone euro a progressé de 0,1 % en avril par rapport à mars, après une hausse révisée de 0,4 % le mois précédent, manquant elle aussi le consensus qui visait 0,2 %. En glissement annuel, l’augmentation n’est que de 0,3 %. Cette légère avancée a été portée par un phénomène d’anticipation des commandes face aux risques de pénuries et de renchérissement liés au conflit au Moyen-Orient. Mais les experts préviennent que le choc énergétique qui en découle devrait affaiblir l’activité dans les prochains mois et peser sur la croissance du deuxième trimestre, confirmant la vulnérabilité du tissu industriel européen à la géopolitique des hydrocarbures.

La Russie, quant à elle, voit son excédent courant s’éroder. D’après la Banque de Russie, le solde positif des opérations courantes a atteint 20,1 milliards de dollars sur les quatre premiers mois de 2026, en baisse de 4,3 % par rapport à la même période de 2025, principalement sous l’effet d’un creusement du déficit des services. En avril, l’excédent s’est établi à 6,7 milliards, en chute de 37,4 % par rapport à mars, mais en forte hausse – multiplié par 2,6 – comparé à avril 2025. Ce contraste illustre une balance des paiements de plus en plus dépendante des flux volatils d’exportations de matières premières, alors que la diversification de l’économie russe reste entravée par les sanctions et l’isolement technologique.

Prises ensemble, ces données dessinent un paysage industriel mondial en demi-teinte. La zone euro voit sa position commerciale se dégrader rapidement sous l’effet d’une énergie chère et d’une demande extérieure hésitante. Aux États-Unis, l’élan manufacturier marque le pas malgré la résilience du secteur extractif. En Russie, l’excédent courant s’amenuise structurellement. Partout, le conflit au Moyen-Orient agit comme un accélérateur d’incertitudes, menaçant les chaînes d’approvisionnement et la stabilité des prix. Dans ce contexte, les banques centrales pourraient rester prudentes, et la croissance mondiale aborder le second semestre 2026 avec une fragilité accrue.