Le rouble a franchi mardi 20 mai un seuil psychologique en s'échangeant brièvement sous les 70 roubles pour un dollar, une première depuis décembre 2023. La Banque centrale a aussitôt ajusté son cours officiel à 70,95 roubles, confirmant une tendance qui place la devise russe en tête des performances mondiales depuis avril, avec un gain de près de 12 % selon Bloomberg. Cette vigueur inattendue découle directement du conflit au Moyen-Orient, dont la flambée des cours pétroliers gonfle les recettes d'exportation russes et alimente l'afflux de devises.

Mais dans les cercles économiques russes, l'alerte prévaut. Chaque rouble d'appréciation au-delà du niveau budgétaire coûte à l'État plus de 100 milliards de roubles par mois, estiment des experts cités par la presse moscovite. Le budget fédéral, conçu avec un prix du pétrole Urals modeste, encaisse une perte de compétitivité douloureuse alors que les dépenses militaires et sociales restent élevées. Le renforcement monétaire, présenté comme un signe de robustesse, menace donc l'équilibre des finances publiques.

À l'opposé de ce tableau, le Brésil vit une dynamique inverse. La Bourse de São Paulo a touché son plus bas niveau depuis janvier, plombée par un contexte international marqué par les tensions géopolitiques et la perspective d'un maintien prolongé des taux élevés aux États-Unis. Le dollar, repassé au-dessus de 5 réals, reflète la fuite vers les valeurs refuges. Même la filière pétrolière, pourtant dopée par les prix élevés, ne suffit pas à enrayer la dégringolade de l'indice Ibovespa, qui accuse une perte de près de 7 % en mai.

Sur le marché des changes russe, le yuan chinois a corrigé après avoir touché son plus haut depuis janvier 2023, remontant à 10,46 roubles. Les analystes attribuent cette volatilité à la préparation des entreprises exportatrices pour les échéances fiscales de fin mai, qui les obligent à convertir leurs devises et soutiennent temporairement le rouble. Ce répit mécanique ne dissipe pourtant pas l'inquiétude des autorités, qui redoutent un « syndrome hollandais » inversé où la force monétaire asphyxie l'industrie locale.

Alors que la guerre au Proche-Orient maintient les cours pétroliers à des niveaux élevés, la question se pose désormais de la stratégie monétaire russe. Un rouble trop fort compromet l'objectif de dédollarisation et les recettes budgétaires ; un rouble trop faible alimente l'inflation importée. Le Brésil, de son côté, attend la prochaine décision de la Fed pour éviter une dépréciation plus marquée. Les deux économies émergentes, soumises aux mêmes vents géopolitiques, naviguent en eaux contraires.