L'economia giapponese mostra segnali contrastanti all'inizio del terzo trimestre. Il dato definitivo dell'indice composito dei responsabili degli acquisti (PMI) di Jibun Bank per luglio si è attestato a 52,7, in lieve calo rispetto al 52,8 di giugno. La frenata è stata trainata dal settore dei servizi, il cui PMI è sceso a 51,2 da 52,2, ben al di sotto della stima preliminare di 51,9 e ai minimi degli ultimi mesi, a causa di un indebolimento della domanda interna e di un calo degli ordini dall'estero per il quarto mese consecutivo.

La decelerazione è stata in parte compensata dal rafforzamento dell'attività manifatturiera, che ha permesso all'indice composito di mantenersi stabilmente sopra la soglia di espansione di 50 punti. Tuttavia, le imprese del terziario continuano a fronteggiare forti pressioni sui costi: i prezzi degli input sono rimasti vicini ai massimi quadriennali toccati a giugno, spinti dalle tensioni in Medio Oriente, dall'aumento del costo del lavoro e dal deprezzamento dello yen. Per preservare i margini, le aziende hanno trasferito questi oneri sui consumatori, facendo registrare a luglio il più rapido incremento dei prezzi di vendita nel settore dall'aprile 2014.

Sul fronte del lavoro, i dati preliminari del ministero competente relativi a giugno offrono un quadro più incoraggiante. I salari nominali mensili medi sono cresciuti del 3,4% su base annua, raggiungendo 531.677 yen, mentre le retribuzioni reali, depurate dall'inflazione, sono aumentate dell'1,6%, segnando il sesto rialzo consecutivo. L'incremento è stato favorito da una dinamica dei prezzi al consumo (esclusi gli affitti figurativi) più contenuta rispetto all'anno precedente, nonostante un'accelerazione congiunturale legata proprio alle tensioni geopolitiche.

Secondo gli economisti di S&P Global Market Intelligence, la persistenza di elevate pressioni inflazionistiche potrebbe indurre la Banca del Giappone a considerare un rialzo dei tassi di interesse nei prossimi mesi. Il combinato disposto di un mercato del lavoro in graduale rafforzamento e di un'inflazione dei servizi in accelerazione rappresenta un elemento di valutazione cruciale per l'istituto centrale, chiamato a bilanciare il sostegno alla crescita con l'esigenza di ancorare le aspettative di prezzo.