La Banca centrale europea ha scelto di non muovere i tassi, ma il suo bollettino economico è un grido d’allarme. Il termine “incertezza” compare cinquantatré volte, e i policymaker di Francoforte descrivono un rischio concreto: lo shock di offerta generato dalla guerra in Medio Oriente potrebbe trasformarsi in un’emergenza di domanda, trascinando l’area euro verso la recessione. I dati del primo trimestre 2026 mostrano una crescita ferma allo 0,1 per cento, con la fiducia di famiglie e imprese che si è incrinata. Le aspettative d’inflazione a breve termine sono aumentate, anche se quelle a lungo termine restano ancorate. Il messaggio ai governi è netto: servono riforme urgenti per accelerare la risposta alla congiuntura.

Lo scenario non è solo europeo. Il Fondo monetario internazionale, nelle sue ultime proiezioni, aveva già tagliato la crescita globale al 3,1 per cento per il 2026, ma ora ammette che il suo modello “avverso” – con il petrolio più caro, l’inflazione meno stabile e condizioni finanziarie più restrittive – si sta materializzando. Secondo gli economisti di Washington, se il conflitto in Medio Oriente dovesse protrarsi, la crescita mondiale potrebbe scendere al 2,5 per cento. Le catene di approvvigionamento sono già sotto pressione e i flussi energetici dal Golfo restano parzialmente bloccati. Il Fmi ha elogiato la tenuta di Hong Kong, la cui economia continua a recuperare, ma ha anche avvertito che i rischi legati alle tensioni geopolitiche sono concreti, spingendo l’ex colonia a riforme fiscali di medio termine come l’introduzione di un’imposta su beni e servizi.

Proprio Hong Kong offre una finestra sulle contraddizioni dell’attuale fase economica. Da un lato, il turismo è in forte ripresa: nel primo trimestre gli arrivi sono cresciuti del 17 per cento su base annua, trainati dalla Golden Week del Primo Maggio. Dall’altro, un influente think tank locale – la 2022 Foundation – invita la città a superare il ruolo di semplice “superconnettore” per diventare un “creatore di valore aggiunto”, allineandosi allo sviluppo nazionale cinese e puntando su innovazione e catene globali del valore. È una tensione che attraversa tutta l’economia globale: la ripresa c’è, ma è fragile e disomogenea, e la guerra in Medio Oriente la sta già indebolendo.

Il punto di convergenza tra le analisi di Francoforte e Washington è la durata del conflitto. La Bce scrive che i rischi al ribasso per la crescita e al rialzo per l’inflazione “dipenderanno dalla durata della guerra in Medio Oriente”. Il Fmi, dal canto suo, parla di uno scenario che si sta avvicinando al caso “avverso” proprio perché le interruzioni non accennano a cessare. Per l’Italia e l’Europa, la posta in gioco è doppia: da un lato la tenuta del mercato del lavoro, con la disoccupazione ai minimi storici ma la domanda interna che si contrae; dall’altro la necessità di riforme strutturali che i governi stentano a varare. L’economia globale trattiene il fiato, in attesa di capire se le fiamme mediorientali si spegneranno o continueranno a lambire le fondamenta della crescita.