El rendimiento del bono del Tesoro estadounidense a 30 años escaló esta semana hasta aproximadamente el 5,25%, su nivel más alto desde 2007, después de que la Reserva Federal mantuviera sin cambios su tasa de interés de referencia en el rango de 3,50% a 3,75%. La decisión, ampliamente anticipada, quedó eclipsada por la división interna del Comité Federal de Mercado Abierto: tres de sus doce miembros con derecho a voto —Beth Hammack, Neel Kashkari y Lorie Logan— disintieron para defender un incremento de un cuarto de punto porcentual. Las bolsas de Wall Street y Bay Street retrocedieron alrededor de medio punto porcentual en la semana, mientras los mercados de divisas y deuda en todo el mundo acusaron el golpe.

El movimiento de la curva larga refleja una prima por plazo más elevada y expectativas de inflación más persistentes, alimentadas por la desconfianza de los inversores en que el banco central, bajo la presidencia de Kevin Warsh, logre reconducir los precios a la meta del 2%. Warsh calificó la discusión como “una buena discusión familiar”, pero subrayó que más de cinco años de inflación por encima del objetivo no se resuelven con nueve semanas ni con un solo mes de moderación. Los tres disidentes argumentaron que la política monetaria no está restringiendo la actividad económica: Logan estimó que la inflación parece converger hacia el 2,5% y no hacia el 2%, mientras que Kashkari citó nuevas presiones sobre los precios derivadas de las inversiones en centros de datos y del conflicto con Irán.

El encarecimiento de la deuda soberana estadounidense tiene efectos en cadena. Desde Canadá, Colin White, presidente de Verecan Capital Management, advirtió que un bono a 30 años por encima del 5% compite como activo refugio y drena capital de la renta variable y el sector inmobiliario, encareciendo además las hipotecas, los préstamos corporativos y el crédito al consumo. En México, analistas señalan que el alza de los rendimientos largos obligará a Banxico a una recalibración constante de las tasas locales y podría generar una mayor volatilidad cambiaria. A las tensiones inflacionarias se suman el gasto de 38.000 millones de dólares vinculado a la guerra con Irán y una deuda pública estadounidense que ya supera los 39 billones de dólares.

El propio Warsh reconoció que ya se observa un endurecimiento material en las tasas nominales y reales, al tiempo que rechazó ofrecer guía prospectiva. La probabilidad implícita en los mercados apunta a una subida de tipos tan pronto como en la reunión de septiembre, lo que convierte a esa cita en el siguiente hito factual para evaluar si la Fed cede a la presión de los halcones o mantiene la pausa.