La reunión de política monetaria de la Reserva Federal concluyó el miércoles con una decisión de mantener las tasas en el rango de 3,50%-3,75%, pero las palabras de su presidente, Kevin Warsh, desencadenaron un fuerte castigo del mercado de bonos. El rendimiento de los títulos del Tesoro a 30 años superó el 5,2%, un máximo de 19 años, y continuó su ascenso el jueves. Nathan Sheets, economista jefe global de Citigroup, interpretó el movimiento como un “voto de desconfianza” de los mercados hacia la capacidad y voluntad del banco central para reducir la inflación. La sesión también expuso una fractura interna: tres de los doce miembros con derecho a voto —entre ellos Lorie Logan, de la Fed de Dallas, y Beth Hammack, de Cleveland— disintieron y reclamaron una subida de tipos.

Warsh reiteró su compromiso de contener la inflación, pero evitó dar señales sobre la trayectoria de las tasas y sembró dudas sobre el propio marco de referencia. “Ese es nuestro número, vamos a mantenerlo”, afirmó sobre la meta del 2% en el índice de precios del gasto en consumo personal (PCE), para añadir de inmediato: “Quién sabe, después de enero del año que viene, lo que podamos decir sobre la estrategia”. El presidente de la Fed ha encargado a un grupo de 15 expertos externos que entreguen recomendaciones sobre la conducción de la política monetaria, incluido el objetivo de inflación, antes de finales de 2026, y adelantó que podría compartir avances en la conferencia de Jackson Hole a finales de agosto. A esta ambigüedad se sumó, según informó The New York Times, la posibilidad de reducir la frecuencia de las reuniones del Comité Federal de Mercado Abierto, que desde 1981 se celebran ocho veces al año. Warsh planteó la idea durante el encuentro de esta semana y dejó la impresión de que un nuevo calendario podría decidirse antes de la cita de septiembre.

La combinación de un discurso hawkish sin acciones concretas y la insinuación de que las reglas podrían cambiar alimentó la presión vendedora. Sheets advirtió que Warsh se enfrenta a un difícil equilibrio: “Si se inclina demasiado hacia futuras subidas, decepciona a la Casa Blanca”. El economista, que trabajó 18 años en la Fed, considera que el banquero central deberá tomar una decisión antes de septiembre. Mientras, los presidentes regionales disidentes y otros miembros de la Junta de Gobernadores, como Christopher Waller y Lisa Cook, han señalado que podrían respaldar alzas si la inflación no mejora. Thierry Wizman, estratega de Macquarie Group, anticipó una oleada de comentarios públicos en los próximos días para hacer “control de daños” y subrayar que, si Warsh no actúa, ellos están dispuestos a endurecer la política. El dato del PCE de junio, que mostró una moderación de la inflación general al 3,7% interanual, no disipó los temores: los responsables de la Fed siguen preocupados por el repunte de las presiones de precios derivadas del conflicto en Oriente Medio y del fuerte aumento de la inversión en inteligencia artificial.

Todas las miradas se dirigen ahora a la reunión de Jackson Hole, donde Warsh podría adelantar las reflexiones del grupo de trabajo, y a la decisión de septiembre, cuando el banco central podría verse forzado a mover las tasas o a redefinir su estrategia de comunicación y calendario de reuniones.