Los índices PMI manufactureros de julio de 2026 revelan una fractura geográfica. India registró 53,5 puntos (frente a 54,2 en junio), apoyada por la demanda externa procedente de países como Canadá, Egipto y los Emiratos Árabes Unidos, según datos de HSBC. China, en cambio, cayó a 49,2 puntos, el nivel más bajo en cinco meses, situándose de nuevo por debajo del umbral de expansión, informó el Buró Nacional de Estadísticas. Rusia subió marginalmente a 50,7 desde 50,3, su mayor ritmo de mejora en 18 meses, aunque lastrada por la caída de pedidos de exportación al ritmo más rápido desde octubre de 2022, según S&P Global. El sudeste asiático repuntó a 52,8 desde 50,5, con Tailandia (54,2) y Vietnam (52,9) a la cabeza; el economista de S&P Global Maryam Baluch atribuyó la mejora al alivio de las tensiones en Oriente Próximo y al tirón de la demanda de semiconductores para inteligencia artificial.

El contraste se explica por la evolución del comercio exterior y las cadenas de suministro. En India, la mejora de los plazos de entrega permitió elevar los inventarios de productos terminados al ritmo más rápido en once años, mientras que la inflación de insumos se moderó a un mínimo de cinco meses. Las empresas indias, no obstante, subieron sus precios de venta para proteger márgenes, según Pranjul Bhandari, economista jefe de HSBC para India. En Rusia, el empleo siguió reduciéndose, aunque a un ritmo más lento que en los meses anteriores, debido a que las empresas expresaron dudas sobre la sostenibilidad de los pedidos; los atrasos, en cambio, cayeron por decimoctavo mes consecutivo, según S&P Global. China sufrió una contracción generalizada: el PMI de bienes de consumo se desplomó a 47,8 desde 50,2, mientras que el de alta tecnología se mantuvo casi estable en 53,3, reflejando una demanda interna débil que no compensa la incertidumbre comercial.

Las presiones inflacionarias también divergen. En Rusia, la inflación de costes se aceleró al ritmo más rápido desde enero de 2026, por problemas con el combustible y el transporte, y las empresas trasladaron esa subida a los clientes con el segundo mayor incremento de precios desde enero de 2025. En India, la inflación de los costes de los insumos se desaceleró, pero las empresas elevaron los precios finales a un ritmo más rápido que en junio. Para China, la evolución de la demanda externa y las negociaciones arancelarias con Estados Unidos y la Unión Europea —Pekín ya ha propuesto reducir aranceles sobre mercancías por valor de unos 30.000 millones de dólares, según las fuentes— serán clave en el tercer trimestre. Los próximos datos PMI de agosto, previstos para principios de septiembre, confirmarán si la divergencia entre economías exportadoras y las que dependen del consumo interno se consolida o se revierte.