Il via libera di Banamex all’intesa tra Pemex e Petrobras arriva con un caveat: il memorandum d’intesa siglato a Rio de Janeiro il 23 giugno ha una validità biennale rinnovabile e delinea una cornice di cooperazione in esplorazione, estrazione e processi industriali, ma non muta le prospettive immediate del comparto petrolifero messicano. L’analisi della banca riconosce il valore dell’avvicinamento tra le due compagnie statali, pur sottolineando che il documento non genera obblighi di investimento e non istituisce società, consorzi o joint venture.

Il perimetro tecnico è ampio: condivisione di tecnologia per operazioni in acque profonde e ultra-profonde del Golfo del Messico, tecniche di recupero secondario e terziario (iniezione di acqua, gas, vapore o sostanze chimiche) per rivitalizzare campi maturi, oltre a lavorazioni su greggi pesanti e possibilità nel pre-sale. Il programma include anche raffinazione, petrolchimica, fertilizzanti, cattura del carbonio e combustibili a minore intensità emissiva. Ogni progetto concreto dovrà però essere negoziato con strumenti separati, superare analisi di fattibilità e ottenere le autorizzazioni societarie e regolatorie di entrambe le parti.

Dal punto di vista strategico, Banamex evidenzia che Petrobras – quotata in borsa e con maggiore capacità tecnica e finanziaria – può utilizzare l’intesa per diversificare il portafoglio, rimpiazzare riserve e posizionarsi in una zona del Golfo ancora poco esplorata senza impiegare subito capitale. Pemex, viceversa, accede all’esperienza brasiliana nelle operazioni marine complesse, ma opera con un margine di reinvestimento compresso dall’elevato debito, dagli impegni verso i fornitori e dalla spesa corrente per raffinazione e gestione. L’istituto avverte che la cooperazione non garantisce una traduzione automatica in investimenti, produzione o trasferimento effettivo di competenze.

Anche se le parti dovessero sottoscrivere in futuro strumenti vincolanti, i progetti resteranno esposti a oscillazioni dei prezzi internazionali – Banamex stima un Brent medio a 71 dollari al barile per il 2027, con il rischio che un calo persistente sotto i 60 dollari induca Petrobras a restringere gli investimenti – e a mutamenti nella politica energetica o nelle priorità aziendali. L’analisi ricorda inoltre che un cambio di governo potrebbe modificare la strategia internazionale della compagnia brasiliana, accelerandone o frenandone l’espansione fuori dai confini nazionali. Finché non esisteranno contratti vincolanti, dotazione di bilancio e un calendario di esecuzione, l’impatto resterà marginale.