Le métal précieux, qui s’était offert une embellie de quatre semaines consécutives, vacille. Ce vendredi, l’or s’échangeait autour de 4 686 dollars l’once, en léger repli, mais c’est bien sa trajectoire hebdomadaire qui inquiète : une perte de près de 3 %, la première depuis un mois, sous l’effet combiné d’un pétrole flamboyant et d’une géopolitique bloquée. Les contrats à terme new-yorkais pour livraison en juin ont cédé 0,5 % à 4 702 dollars, tandis que le Brent bondissait de plus de 17 % sur la semaine, au‑delà de 105 dollars le baril. La cause immédiate de cette déflagration énergétique est le quasi‑blocus du détroit d’Ormuz, artère vitale du commerce pétrolier mondial, dont la fermeture persiste malgré la prolongation du cessez‑le‑feu entre Washington et Téhéran. Si les négociations piétinent, les marchés intègrent désormais un risque d’approvisionnement durable, qui nourrit les anticipations inflationnistes et, par ricochet, l’hypothèse d’un maintien prolongé des taux d’intérêt élevés aux États‑Unis et en Europe.

Du côté du Moyen‑Orient, l’incertitude est totale. Les analystes régionaux soulignent que l’extension du cessez‑le‑feu n’a pas suffi à rouvrir le détroit, et que tout nouvel incident militaire pourrait pousser le baril à des sommets encore plus hauts. Pour les pays du Golfe, cette flambée est une arme à double tranchant : elle renfloue les caisses des monarchies pétrolières, mais accentue l’inflation importée dans les économies voisines, déjà fragilisées par la crise sociale libanaise ou les déficits égyptiens. Dans ce contexte, l’or perd son rôle de valeur refuge immédiate, car l’inflation redoutée favorise les actifs tangibles comme le pétrole, mais pénalise les métaux précieux en renforçant le coût d’opportunité de leur détention.

En Europe et dans l’espace francophone, le tableau n’est guère plus rassurant. Les banques centrales du Vieux Continent, confrontées à une inflation persistante alimentée par l’énergie, pourraient devoir maintenir une politique monétaire restrictive, ce qui pèse sur l’attractivité de l’or. Pour les économies africaines francophones, dépendantes des importations de pétrole et de produits de base, le choc est double : des factures énergétiques alourdies et un or qui, loin de servir de coussin, se déprécie. Au Canada, premier producteur mondial d’or, les compagnies minières observent avec circonspection cette volatilité : un cours élevé favorise leurs marges, mais l’incertitude géopolitique freine les investissements à long terme.

L’avenir immédiat du métal jaune repose sur le destin du détroit d’Ormuz. Si les pourparlers américano‑iraniens aboutissaient à une réouverture rapide, le pétrole pourrait se détendre et l’or retrouver son statut de havre. Mais si le blocage se prolonge, l’inflation et les taux d’intérêt continueront de dicter la loi, entraînant possiblement une correction plus marquée. À moins que l’escalade ne dégénère en conflit ouvert – auquel cas la demande de sécurité ferait à nouveau jeu égal avec les fondamentaux macroéconomiques. Une équation instable, que les marchés observent avec une nervosité croissante.